简介:近年来,市场微观结构理论的发展为研究公司现金股利政策提供了新视角。本文通过研究'MM股利无关论'中关于完美市场的假设,将股票市场流动性纳入公司现金股利政策研究的分析框架,并基于中国A股市场2001—2014年2293家上市公司共计17934个公司年度观测值,系统地检验了股票市场流动性对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司现金股利支付意愿随股票市场流动性的降低而显著增强,现金股利支付率亦随股票市场流动性的降低而显著提高。进一步分析还发现,在代理成本低和现金股利支付能力强的公司中,现金股利政策受股票市场流动性的影响更大。本文的研究结论对股票市场投资者、上市公司以及证券市场监管机构均具有重要启示。
简介:消费者和电子商务中的相关利益主体都是典型的“经济人”,具有有限理性、追求自身效用最大化的特点。这些相关利益主体在电子商务交易中选择何种信用模型及其对虚拟市场的影响.是电子商务信用风险的一种重要来源和电子商务信用风险形成的外在机制。这些相关利益主体在电子商务交易中选择何种信用模型不仅受自身信用伦理、信用观念的影响,而且受一些外部因素特别是相关利益主体(如电子商务企业、在线消费者或政府管理部门等)决策的影响,从实质上说是相关利益主体相互博弈的结果。本文从经济学角度,主要运用博弈论对电子商务信用风险形成的外在作用机制进行探讨,对电子商务交易中处于不同交易部位的交易者主体间作用和影响及其由此而形成虚拟市场信用风险的机制进行分析。