电商行业上市公司资本结构简述

电商行业上市公司资本结构简述

李牧雨

（广西科技大学鹿山学院，广西柳州市545000）

（一）上市公司的概念

上市公司是指所公开发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司。上市公司要经过政府主管部门的批准。上市公司发行的股票在证券交易所交易。

（二）资本结构的概念

资本结构指企业取得的长期资金的各项来源的组合及其相互关系。企业的长期资金来源一般包括所有者权益和长期负债，因此，资本结构主要是指这两者的组合和相互关系。对于资本结构的定义在西方财务金融界尚存在着不同的认识。有人认为，资本结构就是融资结构，如（香港）巨文出版社出版的《英汉、汉英会计词典》中，将资本结构定义为“公司权益的成分，即短期负债、长期负债及业主权益的相对比例关系”；另一种观点认为，资本结构与融资结构之间，虽然有许多共同点，但却是两个不同的财务金融范畴。融资结构与资本结构研究的内容和目的是各有侧重的。在现代企业融资活动中，为了实现企业市场价值最大化，一般把资本结构作为研究的重点，探讨资本结构变动对企业的价值及总资本成本率的影响，相应形成了不同的资本结构理论。

（三）上市公司资本结构分析

上市公司对于国民经济和社会发展如此重要，但上市公司的资本结构存在很多问题。因此，有必要优化上市公司的资本结构，提高企业管理水平，增强竞争实力，最终达到提高经济效益，促进企业健康发展的目的。在目前政府的改革政策下，怎样才能有效解决上市公司资本结构的缺陷，优化资本结构，提高上市公司盈利能力水平，让投资者和债权人的利益得到有效保障，成为当前上市公司治理研究的难点和热点。

基于这样的背景，文章结合各行业上市公司的相关数据，分析了上市公司资本结构现状和存在的问题，并对相关问题提出资本优化的对策，完善上市公司资本结构，以促进我国整体经济的发展和加快居民生活水平的提高。

（四）现代资本结构的相关理论

“企业的资本结构一般是由自有资本和借入资本构成的。依靠负债开展生产经营活动，能够缓解企业自有资金不足的矛盾，提高自有资本的收益水平。但负债过多会导致财务风险过大，偿债能力过低，甚至丧失偿债能力而面临破产。”[23]权益资本的成本高于债务资本的成本，而且负债的利息成本有节税效应，适当负债经营是值得提倡的，但当前我国上市公司普遍存在着过度负债现象，加大了企业的财务风险，过重的利息负担消耗了大量利润使公司绩效降低，而同时疲于应对还债而捉襟见肘的资金也会制约公司的进一步发展。

（五）电商行业特点

电子商务企业与传统企业最大的区别就在于其资产结构。与传统企业相比，电商企业可能在较低的固定资产水平就可以达到一个较高的业绩水平。对此，NIKE等只做品牌的运动装的国际品牌以及零存货的戴尔应该都有异曲同工之妙。

电商行业普遍是轻资产的结构，轻资产的特点是可以让企业组织结构更具有灵活性，降低生产成本，降低风险，降低行业进入的门槛，为企业提供低风险快速扩张和跨越式发展的可能。在企业发展的初期轻资产的结构是有利的。但是这种模式也有其局限性，会造成企业产品质量缺乏有效控制，形成对外包商的过度依赖，弱化企业服务能力，使品牌形象打折扣。在企业逐渐发展壮大的过程中，必定会逐步对产品质量服务质量有更高的要求，轻资产模式的局限性就浮现出来了，如果没有与之匹配的实体资产的配合作用，企业的价值就得不到充分地发挥，其发展也会备受局限。但是从所搜集的报表信息来看，大多数的企业都还没有意识到这个问题，流动资产仍然占了非常之高的比重。

以宝尊电商企业为例，若要增加固定资产，其投入主要会在物流这一块。传统意义上的自建配送体系，借助第三方物流企业，邮政配送体系以及网站与传统商业结合等的物流配送模式各有利弊。结合我国的实际情况来看，第三方物流品质对宝尊电商电商企业而言是硬伤，在物流配送过程中：配送延误、服务水平差、顾客投诉率高等诸多问题不断涌现。这种情况对企业而言是很不利的，所以考虑采用自建物流等其他的物流配送模式是有必要的。

结合我国实际情况来说，对于基本没有实体资产可供抵押的电商行业而言还存在一个问题，即融资较难。从所搜集的报表信息来看，企业负债中或没有长期借款，或只占极少的比例，流动负债占了非常之高的比重。而总负债相比于总资产而言也只是极少的一部分，还远没有发挥其应有的作用。增加固定资产的另外一个好处就是可以增加可抵押的实体资产以供贷款之用。

综上分析，电商企业流动资产普遍过多，负债不足。故对于电商企业而言，在资产结构及资本结构上都还有很大的调整余地。

（六）、电商行业现状

品牌电商服务行业是指为品牌企业的电子商务业务提供服务的市场活动，服务渠道为品牌官网与品牌授权的电商平台旗舰店，不包括非品牌授权的分销专营店与B2C平台买断的自营部分。服务内容包括电商策略制定、IT、店铺建设、店铺运营、数字营销、客户服务、仓储、物流、财务结算等运营衍生业务。作为传统企业与电商之间的桥梁，品牌电商服务企业不仅可以帮助传统品牌企业实现销售目标，提升运营效率，更能帮助传统品牌企业快速建立网络营销渠道，树立品牌在网上的品牌形象，降低运营风险和成本，满足品牌对拓展电子商务战略的需求。

2015年国内电商行业规模达到3.8万亿，占社会零售消费品总额达到14%，其中B2C占比达到52.2%，首次超过C2C。在消费者、品牌和平台三方面的推动下，我们认为B2C市场还将持续保持高增长。对于品牌来说，随着中国电商市场的蓬勃发展，电商渠道的重要地位逐渐凸显，尤其是在新零售的背景下，线上线下渠道融合进程加快，品牌电商将成为品牌战略中不可或缺并且日益重要的组成部分。对于消费者来说，在消费升级的大趋势下，消费者对于高品质品牌的需求将不断提升。对于第三方平台来说，随着流量红利的缩减，天猫等第三方平台也重视高品质品牌带来的GMV贡献及流量效应，大力发展品牌电商也是符合第三方平台的战略部署。

在B2C发展的过程中，品牌方需要专业的服务商帮助发展电子商务相关业务。一方面，面对复杂且发展迅猛的中国电商市场，品牌不具备电商经验和能力，也无法实现规模效益；另一方面，相较自己发展电商业务，策略成熟的品牌会选择专业化的服务商共同发展，尤其是专业化分工更加明确的国际品牌。从微观数据来看，天猫平台上运营服务商的数量已经超过了未使用运营服务商的商家，越来越多的品牌选择将电商服务外包给更加专业化精细化运营的服务商。

根据中国产业信息网的数据及预测，2014年品牌电商服务市场规模260亿，预计2017年将达到1000亿（复合增速56.7%）。在传统电商增速放缓的背景下，品牌电商服务行业目前渗透率较低，存在巨大的提升空间，行业发展仍然处于红利期。