浅谈企业的筹资管理

浅谈企业的筹资管理

张向历

张向历（禹州市电业局河南许昌461670）

中图分类号：F275文献标识码：A

摘要：企业从事生产经营活动需要一定数额的资金；为了保证企业生产经营活动的正常进行和不断发展的需要，企业需要不断地筹集资金，就要选择适当的筹资方式。

关键词：生产经营资金需要量筹资方式

企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资管理是企业财务管理的首要环节，是企业投资活动的基础。事实上，在企业发展过程中，筹资及筹资管理是贯穿始终的。无论在企业创立之时，还是在企业成长过程中追求规模扩张，甚至日常经营周转过程中，都可能需要筹措资金。在筹资过程中，企业一方面要确定筹资的总规模，以保证投资所需要的资金；另一方面要选择筹资方式，降低筹资的代价和筹资风险。筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。筹集资金是企业资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及效果。企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。

一、企业资金需要量预测

要做好资金筹集工作，首先要知道资金需要量，筹集资金应以需定筹。测算企业资金需要量是筹集资金的基础工作。企业资金需要量的预测有很多方法，企业经常用的是销售百分比法。销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测企业融资需求数量的一种方法。利用销售百分比法进行财务预测时，首先要假设收入、费用、资产、负债与销售收入之间有着固定的比例，然后根据预计销售额和相应的比例，预计资产、负债和所有者权益，再确定出所需的融资数量。

在实际运用销售百分比法时，一般是借助预计利润表和预计资产负债表进行的。通过预计利润表预测企业留存收益的增加额；通过预计资产负债表预测企业资金需要总额和外部融资数额。

二、企业筹资方式的利弊分析

（一）普通股筹资的利弊分析

普通股是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，代表了持股人在股份公司中拥有的所有权。普通股是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是股份制企业筹集权以资金的最主要方式。普通股的优点是没有固定的股利负担，资金可以永续使用，筹资风险小，能增强公司的信誉和经营灵活性。不足之处就是资金成本较高，随着新股东的增加可能会导致分散和削弱公司的控股权，降低原股东的收益水平。

（二）优先股筹资的利弊分析

优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。优先股的优点是股利支付率虽然固定，但无约定性，资金可以永续使用，筹资风险小，能增强公司的信誉和经营灵活性，又能保持原普通股股东的控制权。不足之处就是资金成本较高，优先股较普通股限制条款多。

（三）留存收益筹资的利弊分析

留存收益也是是指企业的盈余公积、未分配利润等。留存收益筹资方式的优点是既节约了成本，又增强了企业的信誉。不足之处是受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。

（四）银行借款筹资的利弊分析

银行借款是企业根据借款合同向银行或非银行金融机构介入的需要还本付息的款项。企业要向银行借入资金，必须向银行提出申请，填写包括借款金额、借款用途、偿还能力、还款方式等内容的《借款申请书》，并提供有关资料。

银行借款的程序是企业要先提出借款申请，填写包括借款金额、借款用途、偿还能力、还款方式等内容的《借款申请书》，并提供有关资料，银行进行审查，签订借款合同，然后企业取得借款，到期后还款。银行借款筹资同样有利有弊。优点是筹资速度快，筹资成本低，借款灵活性大。但筹资数额往往不可能很多，而且银行会提出对企业不利的限制条件。

（五）发行债券筹资的利弊分析

债券是企业依照法律程序发行的，承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权凭证。发行债券的有利之处在于债券的利息作为财务费用在税前列支，利用债券筹资的资金成本较低。债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控股权。债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担。若企业盈利情况良好，由财务杠杆作用导致原有投资者获得更大的利益。不足之处在于筹资的风险高。债券筹资有固定的到期日，要承担还本付息的义务。当企业经营不善时，会减少原有投资者的股利收入，甚至会因不能偿还债务而导致企业破产。由于限制条件多，筹资数量也就有限。

（六）融资租赁筹资的利弊分析

租赁是承租人向出租人交付租金，出租人在契约或合同规定期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为。融资租赁的优点是当企业资金不足，举债购买设备困难时，更显示其“借鸡生蛋，以蛋还鸡”方法的优势。融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近，比一般借款期限要长，使承租企业偿债压力小。在租赁期内租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。融资与融物的结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力。缺点是资金成本高，融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重，设备报废时不一定能享有设备残值。

（七）商业信用的利弊分析

商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。商业信用是商品交易中钱与货在时间上的分离，它的表现形式主要是先取货、后付款和先付款、后取货两种，是自然性融资。企业之间商业信用的形式很多，主要有应付帐款、应付票据、预收货款。商业信用融资有简单方便、无实际成本、约束和限制少等优点，但它的融资期限短。

三、如何对各种筹资方式进行选择

企业筹资的目标就是用最合理的方式，及时、有利地筹集资金满足企业资金需求，从而实现企业价值和利润最大化。所以筹资决策主要包括以下方面：

（一）筹资成本最低

筹资成本是选择资金来源的重要依据。企业筹资应寻求筹资成本最低的筹资方案。资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用,是资金所有权和使用权分离的结果。资金成本作为一种耗费,最终要通过收益来补偿,体现了一种利益分配关系。企业筹集和使用资金,不论是短期的还是长期的,都存在一定的资金成本。不同的筹资方式的资金成本差别较大,同时不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异,所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式,它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。筹资成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分，一般情况下，银行借款的资金筹集费用很少，表示资金占用费用的银行利率也较低，因此银行借款的资金成本通常是最低的。发行债券要发生一定的筹资费用，利率也比银行借款稍高一些，企业债券的资金成本较银行借款稍高。发行股票不仅要发生很大的筹资费用，而且投资者还要求支付的股利应高于或相当于银行存款的收益，所以股票筹资成本最高。

由此可见不同的筹资方式的资金成本是不一样的，在实际中，如果企业筹措资金时可以在贷款、债券和股票等筹资方式中作出选择，应将各种方式的筹资成本进行比较，以确定哪一种筹资成本最低。如果企业筹措资金时是由多种筹资方式组成的，应以各种筹资方式在整个筹资额中所占比重为权重，分析计算不同筹资比例结构下的综合平均资金成本，以确定哪种方案筹资成本最低，筹资方案最佳。

（二）避免或降低财务风险

财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。财务风险不是企业本身固有的,当企业全部资金均为自有资金时,企业的财务风险就为零。因此,财务风险是企业能够加以控制的。财务风险的大小与各种具体资金来源的比重密切相关,调控财务风险就是要调节各种具体资金来源的比重。筹资方式不同，其偿债压力也不同，权益资本属于企业长期占用的资金，不存在还本付息压力，没有债务负担。而债务资金到期则必须还本付息，它与企业经营好坏，有无支付能力无关。由此可见，不同筹资方式其风险是不相同的。

（三）筹资结构趋于合理

企业在筹集资金时，应在财务杠杆利益和财务风险之间作出权衡。根据企业具体情况，正确安排权益资金和负债资金的比例。当企业销售水平较高并稳步上升时，资金利润率超过借款利率时，借入资金增加，资本降低，每股的收益提高。因此，从盈利率的观点出发，股东喜欢较高的债务—权益比例。但是，由于随着负债额的增加，财务风险也随之增大，一旦生产经营不好，不能及时还本付息就会出现财务困难，甚至倒闭。债务与权益比例增大，负债筹资中难度加大，结果会使企业综合资本成本率提高，由此可见，应当找出一个最适当的债务—权益结构，在这一点上，企业综合的平均资金成本最低。

综上所述,企业应充分利用有利的筹资条件,综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构等因素,根据企业实际情况，从企业的资本来源和资本结构出发,在不同阶段选择不同的筹资方式,以满足其健康发展的需要。

参考文献：

[1]2010年度全国注册会计师全国统一考试辅导教材-财务管理；

[2]2010年度全国注册税务师执业资格考试教材——财务与会计；

[3]倪忠森著.《企业筹资方式的比较与选择》.《企业家天地》.2005年第10期。