铁路项目融资模式选择和融资结构影响因素研究

铁路项目融资模式选择和融资结构影响因素研究

朱茵

中国铁路设计集团有限公司  天津  300000

摘要：党的十八大以来，我国交通基础设施建设取得了历史性成就，截至2021年底，我国铁路运营里程已达到15万公里。铁路建设资金需求巨大，融资模式制约了铁路建设的快速发展。目前，已有部分社会资本投入到铁路建设中来，但在投融资具体实施过程中仍然面临诸多难点和制约因素，为此，应加强优化铁路项目融资工作。

关键词：铁路项目；融资模式；影响因素

1.铁路项目融资模式及结构影响因素

1.1铁路建设基金

铁路建设基金作为国家支持铁路建设发展的专项政府性基金，是由国铁集团代表国家收取、专项用于铁路建设的财政资金。设立该基金的初衷，主要用于国家计划内的大中型铁路建设项目以及与建设有关的支出，主要包括：铁路基本建设项目投资，购置铁路机车车辆；与建设有关的还本付息，建设项目的铺底资金；铁路勘测设计前期工作费用；合资铁路的注册资本金；建设项目的周转资金以及经财政部批准的其他支出

1.2中央预算内投资资金

中央预算内投资资金由国家发改委负责管理和安排，原则上按照资本金注入方式进行投资。从程序上说，用于铁路建设的中央预算内投资资金，由国铁集团根据年度铁路建设投资计划提出申请，报财政部批准后，根据项目建设进度由国家财政直接拨付。

1.3地方政府投资

国办发〔2019〕33号文出台以后，铁路投资主体责任逐步向地方政府转移。地方政府出资主要有3种模式：①通过“省部合作、征拆资金或征拆资金+一定比例工程资金”的入股方式；②通过“省部合作、征拆资金+一定比例工程资金”的入股方式；③采用成立合资公司，由各股东方根据约定的出资金额和比例直接投资。地方政府资金主要由省及铁路沿线地市政府分摊承担，其中，省级部分的资金主要依靠省级财政预算内资金、政策性银行或商业银行贷款解决。铁路沿线地市政府资金则多以征地拆迁费用或征地拆迁费用+部分工程投资形式体现。河北省的京沪、京张、京沈等铁路项目采用了第①种方式；京雄城际铁路项目以及即将实施的京雄商高铁、雄忻高铁采用了第②种方式；石衡沧港城际铁路、邯黄铁路、邢和铁路项目采用了第③种方式。

2.铁路项目融资模式选择

2.1地方政府直接投资

地方政府可利用本级财政资金直接进行城市基础设施项目的投资，项目全流程通常分为三个步骤：第一，政府部门筛选规划建设项目并审批财政预算；第二，公开进行项目采购、建设单位和实施方案等的招标流程，在明确各方主体职责后开工建设；第三，对建设项目进行竣工验收和绩效评估，而后由政府部门主导项目的后期运营维修。由于项目启动速度较快，推进效率较高，且有利于政府部门进行整体的监管和把控等优点，财政资金直接投资的模式在早期的城市更新建设中被广泛应用。但在后期的论证和项目运营过程中发现，政府财政资金总量有限，且项目运营往往入不敷出，同时还会引发市场的“挤出效应”，增加项目投资风险。所以此类投融资模式的范围和强度通常偏小，仅适合资金量需求较小的综合整治项目、公益性较强的民生项目以及收益不明确的土地前期开发项目。

2.2政府发行基础设施专项债

对于投资额较大或财政资金较为有限的地区，地方政府也会针对财政资金缺口发行配套城市更新专项债辅助项目融资。相比政府财政资金直接投资的模式，发行城市更新专项债的模式在流程上与上者趋同，关键在于对缓解政府财政压力和要求项目运营收益这两方面规划内容的优化改善。此类模式在项目设计准备阶段就对未来的运营期利润及还本付息金额进行严格把控，通常要求项目自身收益良好，且能够覆盖债券本息，实现资金自平衡。

2.3政府和社会资本合作模式

政府和社会资本合作模式（PPP/特许经营模式）是指政府与社会资本在公共基础设施建设和提供公共服务等方面的合作模式，即引入社会资本方参与提供公共产品和服务，从而实现项目合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。在这种模式下，政府对项目中后期建设管理运营过程参与更深，企业也对项目的前期可研、立项等阶段参与更深，政府和企业均全程参与项目，双方合作的时间更长，信息也更对称，服务水平更高。

2.4项目信贷

所谓项目信贷就是指对于特定的工程而言，建设资金缺口部分按传统模式向银行等金融机构获取。PPP融资模式在实际工作中主要选择和采用的也就是项目贷款融资的方式，贷款工作的实施需要借助社会资本方、政府方及社会投资人母体公司筹集的项目资本金来协助，这种类型的融资一般都被归属于债务性融资，所以为了使负债的情况能够更好地体现出来同时防范好风险，那么就需要把自己的项目融资能力纳入到有效的管理当中，融资能力的强弱具体表现在获得银行授信额度的大小、提款的便捷程度，银行方给出LPR的上浮还是下浮及多少方面。

3.铁路项目融资优化建议

3.1建立风险分担系统

铁路项目建设中应用融资模式，对项目参与各方而言均存在巨大的风险。因此，为保证各方的利益，需要在融资模式应用中成立动态风险分担机制，风险分担机制的主要作用就是实现风险的合理分配，避免某一方承担的风险过大，从而保证各方的相对公平，风险分担机制的成立要结合各方实际风险承担的能力综合确定，如各参与方的风险态度、风险兴趣、投资回报率、管理能力等，分担机制确定后，要定期对参与方的风险承担能力进行评估，实现分担机制的动态管理，以减少融资模式中风险的产生。

3.2建立监管机制

对融资项目而言，无论是项目的前期融资过程，还是项目的建设使用阶段，每个阶段的工作都十分复杂且繁琐。为避免融资工作中各类问题的发生，政府部门可以结合项目特点合理建立监管机制，营造良好的社会资本进入铁路行业的投资氛围，通过监管机制的设立，将融资工作中的监管职责划分至各个部门。各部门间根据相应的职责实现更好监管，同时针对项目的建设过程，可全部转交至第三方单位负责监管，减少政府部门与社会单位的参与，从而保证项目建设过程中的和谐氛围。

3.3拓展铁路项目融资渠道和规模

在传统财政资金扶持和银行融资支持基础上，进一步拓展铁路项目融资能力。政府方要用足用好专项债、铁路基金、财政贴息等工具，项目公司要提升铁路项目整体经营管理绩效，形成稳定现金流后，积极通过ABS、发行基础设施REITs、盘活既有资产等多种方式，多渠道筹措资金；同时，项目公司还可以积极争取资产证券化产品税收优惠政策，有效控制融资成本。

3.4注重提升项目持续运营能力

项目公司作为责任主体，积极开展全方位增收节支，提升持续运营能力。一方面要加强与铁路方的沟通协商，争取铁路项目运营方案、委托管理费等方面的支持；另一方面要积极开展铁路沿线综合开发，研究落实特许经营类铁路项目可行性缺口补亏方案。同时，要着眼于客运项目的线位优势、线位站点资源周边文化、旅游等优势产业发展基础，按照市场化、集约化原则实施综合开发，为项目持续健康运营提供支持。

结束语

综上所述，在当前国家经济“三去一降一补”、“国内国际双循环”政策的大背景下，如何高效筹措资金和提高资金使用效益的问题已经成为了人们广泛关心的一个重点。为了有效的解决发展和风险的矛盾，就要积极通过融资模式创新，获取更多的建设资金，为进一步扩大基础设施建设和地方经济发展打下良好的基础。

参考文献

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