私募股权投资视角下小微企业融资路径探索[1]

私募股权投资视角下小微企业融资路径探索[1]

陈,宇

浙江经济职业技术学院，财会金融学院，浙江省杭州市，310000

摘要：就当下市场环境而言，小微企业基本处于融资的长尾端，在很多情况下无法通过传统手段获得融资，这也就使得小微企业存在融资难、融资成本高的问题，相对一般企业其融资路径相对狭窄。本文将以私募股权投资视角切入，探索小微企业融资路径拓宽的可能性。

关键词：股权投资、小微企业、融资路径

1 引言

目前，小微企业数量占比达到我国总企业数量的98.5%，同时缴纳了市场里50%以上的税收、60%以上的GDP。然而由于当前市场竞争激烈，由于受疫情冲击、国际因素影响等情况客观存在，小微企业分化较为迅速，同时获取融资难度也上升明显，对于传统渠道来说小微企业很难获取融资，即便能够获取融资机会也仍然需要付出较高的成本。私募股权投资之于小微企业在融资过程中所面对的问题将从一个不同的角度给予解答的可能性。

2 私募股权投资与小微企业关联性概述

对于小微企业来说其自身存在较多的“早期”问题，诸如员工人数少、注册资金较为薄弱与及资金流紧张偿债能力不足等问题，这些内生性问题导致小微企业在传统的银行贷款融资方面存在诸多掣肘，对于授信方来说小微企业信息不对称情况较为明显，由于其自身信息透明度低也导致了授信方尽调难度的增加，进而增加了获取外部融资的难度，也正因此小微企业通常较为依赖内部融资。

然而伴随企业发展必然对资金需求进一步增大，普通的内部融资逐渐不足以支撑企业的长远发展，前文已经简单介绍小微企业在间接融资中（以银行贷款形式为例）所面临的问题与困境，因此企业可以考虑引入直接融资尤其是私募股权投资作为拓宽融资渠道的解决方案之一。

近几年私募股权投资基金发展较快，规模也不断扩大，这也使得其作为小微企业常规融资渠道的可能性进一步增大，根据基金业协会数据显示，截至2022年4月末，私募基金数量达131667只，基金规模发展至19.97万亿元，其中私募股权投资基金规模就已经达到10.85万亿元，占比私募基金总规模的54%。私募股权投资相比较银行贷款等间接融资方式其自身更具备灵活性、低成本等特点，私募股权投资对于资金回报的需求也相对滞后。对于小微企业来说，其本身企业运作的不稳定性与私募股权投资本身具备的风险投资属性相对契合，私募股权投资在一级市场投资中更注重具备成长性的高潜力企业而非企业运作是否稳定、规模资产是否足够抵御风险等维度，两者需求得以匹配，因此理论上存在较强的关联性。

3 私募股权投资丰富小微企业融资路径的意义

在探讨意义之前，我们需要了解小微企业传统融资模式，并以此作为契机对企业的融资路径进行分析。

3.1 小微企业间接融资路径分析

通常情况下小微企业会首选与银行进行融资，然而向银行融资会存在一下几个方面的问题：

其一，向银行融资时通常需要提供企业或个人的信用状况证明，同时需要提供一定的抵押担保资产，对于信息相对不透明的小微企业来说在这两者的出具上便容易遇到困难；

其二，银行贷款放款审核流程较长，且整体灵活性较弱，融资成本较高，甚至由于小微企业自身资产不足的缺陷使得其获取的抵押贷款不足以满足生产经营之需要。

从以上两点，不难看出，小微企业在使用传统融资模式时所存在的高成本、低适应性的问题。

3.2 私募股权投资丰富小微企业融资路径的意义

3.2.1 缓解信息不对称，拓宽融资渠道

私募股权投资的进入同样也需要对企业进行尽职调查，在尽职调查过程中，投资方会对企业的资产与债务及权益等情况进行详细的了解和梳理，在一定程度上能帮助企业对自身的各项信息进行规范化整理。

私募股权投资的参与通过上文举例不难看出其对企业信息不对称问题的缓解方式，而私募股权投资的进入也使得企业知名度得以提升，借助私募股权投资基金本身的知名度也使得其在之后的进程中更易获取直接投资。

3.2.2 优化企业运营模式，改善治理结构

私募股权投资团队中通常具备金融、法律、财务等各方面的优秀人才，并且团队长时间与不同类型企业接触、合作或参与管理，有着丰富的运营优化经验，当私募股权投资进入小微企业后，团队人员有可能会作为管理人员参与公司经营，则在这一维度提供专业化或具备战略性的意见，可以帮助企业高效发展，企业得以优化则更易于获得投资方亲睐，进入良性循环。

同时，私募股权投资方本身具备风险投资属性，追求高回报，借由此，投资方更倾向于打造企业的良好形象，避免企业因经营不善等问题造成投资失败的情况出现，会动用自身的资源帮助企业发展，由此企业在一定程度上达到运营模式的优化，治理结构的改善，在更科学地经营中不断提升自身价值，获取更多投资方的关注，无形中借助私募股权投资方拓宽了融资渠道。

4 当前私募股权投资小微企业所面临的问题及建议

4.1 容错性偏低，风控能力较弱

对于私募股权投资方来说，其资金大多来自于机构与个人投资者所募集而成，失败的投资案例需要更高回报的成功案例进行覆盖，一旦投资失败比率上升则极易造成基金收益率下跌甚至出现亏损。这也就决定了私募股权投资的低容错率。

而私募股权投资在投后管理的风险控制中仍面临诸如道德风险等问题，对风险控制上欠缺一定的制衡措施，多依赖对赌协议等附加文件进行风险管理。

对于这一问题，投资方可以考虑在“募、投、管、退”四个环节中设计风控点，做到事前事中事后的全流程信息收集与管控，风控能力提升自然增加了投资成功的机会，即便企业经营过程中丧失了高成长性也能够及时抽身而退避免陷入泥沼。

4.2 针对性条例偏少，退出机制不完善

自1986年以来，私募股权投资基金在我国发展相对快速，时至今日其规模已经不容忽视，然而其当前仍然处于起步阶段，针对性的管理条例稍显不足这也需要一定的时间予以缓冲。

对于投资方来说，如何完成退出将收益落袋为安始终是拥有着高优先级的关注点，这也使得投资方与企业之间存在资源错配的问题，投资方更愿意追寻高知名度的“独角兽”企业，以便在投后通过兼并购、IPO等形式退出，而自身拥有潜力但知名度较低的企业则较难获得青睐。获取投资的优质企业一旦出现经营不善或者在竞争中失败的情况则投资方需要通过清算或回购等方式退出投资。在当前市场中，IPO难度相对较高，兼并购则较为依赖企业自身的形象与知名度，一旦需要通过清算或回购的方式则容易产生纠纷进一步增加了退出难度。

对于以上情况，在当前监管条例及环境日趋完善的基础上，可以引导建立投融资双方基本信息的匹配平台，并引入信用评价机制，更高效地匹配双方需求避免资源错配。

5 结语

当前市场之下，机遇与挑战并存，小微企业所面临的资金压力与日俱增，而私募股权投资基金正处于发展阶段，一方面资金需求增大，一方面是投资规模上升，若二者能有效匹配，则可以实现市场上资源优化配置，其作为小微企业融资路径的选择之一重要性不容忽视，未来私募股权基金的发展将进一步具备专业性，与小微企业的发展需求将进一步匹配，关联度将进一步提升。

【参考文献】

[1]肖宇.私募股权投资对中国三次产业创新增长的影响研究[J].数量经济技术经济研究,2022,39(08):119-139.DOI:10.13653/j.cnki.jqte.2022.08.009.

[2]王多佳.解决当前中小企业融资问题的新思路——从私募股权投资和风险投资的角度[J].中国商论,2018(01):37-38.DOI:10.19699/j.cnki.issn2096-0298.2018.01.019.

[3]王广凯,张涛,洪敏.私募股权投资对企业成长性的促进作用研究[J].现代管理科学,2017(07):18-20.

[1] 作者简介：陈宇（1990 — ）硕士研究生，浙江经济职业技术学院讲师，主要研究方向为公司金融领域。