浅析生益科技分拆上市对于公司的影响

浅析生益科技分拆上市对于公司的影响

程梓洋

青岛科技大学   山东省 青岛市  266000

摘  要

近几年，随着经济的发展，企业也在不断的发展壮大。但是摆在大企业眼前的一个主要问题就是，如何能够进一步的让企业核心能力彰显其价值。为寻求更好的发展，一些企业将公司的核心价值剥离出来单独分拆上市，我们就可以通过这种方式来更好的获得市场的一种价值评估，并且为企业带来一种可观的利润。从而可以保证企业更长远的发展。分拆上市从整体上来说，他对于公司的战略发展具有极其重要的作用，同时分拆上市的企业，也为我国健全和完善资本市场制度提供了非常宝贵的经验。

关键词：分拆上市；融资；财务管理

1、分拆上市的概念以及理论

1.1 分拆上市的概念

对于分拆上母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在组织上和法律上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去称为分拆上市。分拆上市有广义、狭义之分。

广义上的分拆既包括已经上市的公司，也包括尚未上市的公司将一部分业务从公司分离出来独立上市；狭义上的分拆是指已经上市的公司将其公司的一部分业务或一个子公司分拆出来，单独进行公开招股上市。本文所述的分拆上市指的是狭义上的分拆上市。

1.2 分拆上市的理论

1.2.1 信息不对称理论

信息不对称理论是指市场上的不同人群对信息的获取程度是不一致的，即存在一些信息只被某一群体知晓。信息不对称理论有时候可以有效解释分拆上市后股价异动的情况，但是因为分拆上市后子公司出于信息披露要求而不得不将以前并不需要公布的信息进行公开，大大增加了信息对称，因此其内在价值也就更有效的反映在股价上，这就造成了分拆上市后股价的异动。

1.2.1 管理层激励理论

关于管理层激励理论，主要是指通过股权激励和员工持股计划等手段，提高员工的凝聚力，降低代理风险，从而提高其绩效。在分拆上市后，子公司的绩效能够更好的表现在股价上，更方便开向员工及管理层开展股权激励计划。因此，分拆上市有助于提升子公司效益，实现股东利益最大化。

2、案例分析

2.1 生益科技与生益电子的概述

2021年1月5日，生益科技（600183）分拆生益电子于科创板上市已经获得证监会通过，这是自2019年12月份分拆上市规则落地以来，资本市场首单“A拆A”落地。

生益科技是一家主要从事覆铜板、粘结片和印制线路板的设计、生产和销售的电子设备制造商。根据2019年年报披露，生益电子贡献了生益科技约1/4的营业收入和净利润，近年来毛利率水平也高于生益科技平均水平，属于上市公司旗下较为优质的业务板块。因此选择分拆上市。

2.2 生益科技的分拆上市路径选择

2019年初，《设立科创板并试点注册制的实施意见》首次明确：达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。根据生益科技的财务报表可知，生益科技2017年度至2019年度的财务数据为107466万元、100046万元、144876万元。可以看出生益科技最近三年（2017-2019年度）上市公司股东的净利润符合“最近3个会计年度连续盈利”的规定。所以批准生益科技分拆生益电子在科创板上市。

2.2.1 生益电子分拆上市方式

在如何选择上市方式上，生益电子选择IPO首发上市。近几年国家在不同文件中多次提出，将PCB 产业列入战略性新兴技术产业，让我国 PCB 行业的不如快车道，同时允许外资进行投资。2017年到2019 年，生益电子的营收分别为 17.2 亿元、20.4亿元、30.8 亿元，从增长率和营业收入额方面来看，都达到了科创板的上市条件。

2.2.2 生益电子分拆上市地点

生益电子选择在国内分拆上市。

在2019年以前，我国企业需要到境外分拆上市，随着我国 A 股资本市场不断的完善、科创板的设立、分拆新规定的出台，我国资本市场也越来越成熟，中国内地也成为了分拆上市的地点中较好的选择。生益电子在国内上市这也是看重国内资本市场。同时，生益电子也满足《试点规定》的要求，即上市公司最近三个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计不低于人民币六亿元；以及上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东的净利润的百分之五十。综上，达到了在国内分拆上市的要求。

2.3 生益科技分拆生益电子上市后市场价值分析

（1）降低信息不对称

分拆上市之后，生益科技表示子公司生益电子仍然是其控制范围内从事 PCB 产业的唯一企业。同时双方就独立性和同业竞争情况作了声明和保证。至此生益电子可以省去母公司传递信息的环节，由于自身直接连接到资本市场，可以构建更加完善详细的信息披露制度。同时投资者可以更清晰快捷地了解企业的业务结构和经营情况，可以有针对性地进行投资。这样就能够有效降低信息不对称，更准确地反应生益电子的市场价值。

（2）拓宽融资渠道

分拆上市之后，生益电子可以开拓了独立的筹集资金平台，可以帮助公司提升融资速率，这会增加丰富融资手段，无需再依赖生益科技来筹集资金，可持续发展能力增强。根据生益电子 2018 年至 2021 年现金流量表中的筹资活动情况可以看出，分拆上市后，企业的股权融资得到大幅度的提升，债权融资有所减少，新的融资渠道打开后，企业的融资结构更加合理，发展资金得到补充，同时上市后企业具备了再次融资渠道，这样就提升了企业的未来价值。

2.4 分拆生益科技上市的优点

公司一般都采用权益性融资或者是债务性融资来进行融资，但要求更加严格，所以很多企业选择分拆上市达到融资的条件，进而获得融资，使得企业获得更长远的发展。

一、股东权益增加，提升核心竞争力。由于母公司自身业务多元、业务量庞大，单独的决策行为对母公司整体的经营效果和影响不是很明显，然而却对子公司的影响比较全面，子公司独立上市增加股东权益的同时也提高了公司的核心竞争力。

二、拓宽公司的融资渠道。随着世界经济的快速发展，企业的融资渠道显得尤为重要，分拆上市通常被选择的上市主体本身具有良好的业务能力，资产资源以及盈利能力。生益科技分拆出来的生益电子，可以很好的吸收资金，使得公司有更好的长远发展，这是因为优秀的上市主体能够相较于规模较大的母公司，利用更短的时间、更少的成本，获得更好的投资者的价值认可。

三、提高经营管理效率。分拆上市之后，母公司和子公司明有了确自身的发展战略，保持各自的核心业务与能力，二者的运营规模在缩小的同时，经营效率是在提升的。生益科技作为母公司，其业务机构略显庞杂，这样不能很好的突出其在电子领域的领先地位，拆分出的生益电子，可以在很大程度解决由于机构庞杂带来的效率低下的问题，而且，分拆上市后，能够更加好的发挥核心业务。因为专业化的运营能够获得更高的效率，促进资源在母子公司的合理配置，提高盈利能力。

参考文献

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[5]周星彤. 企业分拆上市的绩效研究[D].江西师范大学,2020.

姓名：程梓洋，性别：男，民族：汉族，籍贯：山东省潍坊人，学历：研究生在读，就读于：青岛科技大学，研究方向：公司理财与金融管理

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