基于哈佛框架下的云铝股份公司财务分析

基于哈佛框架下的云铝股份公司财务分析

杨宏伟

（兰州财经大学，甘肃 兰州730010）

摘要：本文基于哈佛框架，选取云铝股份公司2016年～2020年9月30日的财务数据，从会计分析、财务分析两个部分对云铝股份公司的财务报表进行研究，找出其在发展的过程中所存在的问题，在此基础上提出相关的改进建议，希望结论能够为公司的利益相关者提供一定的参考。

关键词：哈佛框架；财务报表；云铝股份公司

一、研究背景

云铝股份公司是中国铝工业绿色低碳水电铝发展的践行者，1998年改制上市，是国家重点支持和云南省的骨干企业。其近年来大力实施绿色低碳水电铝发展战略，将绿色发展理念贯穿于生产全过程。随着供给侧结构性改革等措施的影响下，国内电解铝行业整体呈现供需改善、成本平稳的格局，铝行业利润明显增加，根据统计，目前电解铝市场短缺超过百万吨。同时，国家和云南省出台了一系列水电铝扶持政策助推云铝股份公司的发展。因此，云铝股份公司的前景是比较乐观的。

财务报表是反映一个企业的财务状况、经营成果和现金流量情况。但传统的财务分析，较为简单，利用价值不高。本文使用哈佛分析框架对云铝股份公司2016年～2020年9月30日的财务数据进行分析。

二、哈佛框架下的云铝股份公司财务分析

（一）会计分析

1.应收账款分析

云铝股份公司应收账款计提的坏账准备比例呈上升趋势，2019年数据高达29.48%，2018年以前计提比例较低是收回的款项较多，1年以内的应收账款较多，计提比例小。2018年、2019年计提比例高是因为有3—5家公司的重大金额项目的应收账款无法收回，而且2019年更改了应收账款的计提比例，将3年以上账龄的应收账款计提比例从30%调整为了100%，符合一般规定。因此，公司应加强对应收账款的管理，大额应收账款一旦无法收回，会影响企业的偿债能力。

2.存货分析

云铝股份公司的存货包括原材料、在产品和库存商品等，存货发出时的成本按加权平均法核算，存货成本按照成本与可变现净值孰低计量，存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提，云铝股份公司存货盘存制度采用永续盘存制。

云铝股份公司存货跌价准备计提比例波动较大，铝属于周期性行业，受市场价格波动的影响，2015年～2016年计提比例大幅下降是因为受到铝价下跌的影响，2018年计提比例上涨是因为氧化铝等存货的价格受到美国对俄铝制裁和巴西海德鲁铝业尾矿库污染关停的影响，国内价格大幅上升。因此，企业要时刻关注市场价格的波动，更新存货管理理念，加强存货管理。

（二）财务分析

1.偿债能力分析

云铝股份公司的速动比率呈下降趋势，在2020年9月30日达到最低0.17，与同行业相比也是处于较低水平，表明云铝股份公司偿还短期债务的能力极弱，稍有不慎就会陷入财务困境；现金比率也呈下降趋势，2019年之后迅速下滑到了9%是因为支付工程建设款增加以及偿还到期债务所致，同时也表明了云铝股份公司的短期偿债能力在减弱；资产负债率一直在68%～75%之间波动，表明云铝股份公司长期偿债能力较弱，企业向银行借入的资金较多。

2.营运能力分析

云铝股份公司的应收账款周转率呈上升趋势，因为云铝股份公司账龄一年以内的应收账款占比较大，逐逐年增加，收款速度快，表明云铝股份公司平均收账期短，资产流动性强，偿债能力较强，但查询数据发现云铝股份公司的应收账款周转率远高于同行业其他上市公司，云铝股份公司可能采用紧俏的信用政策，付款较为严格，影响企业的盈利能力；存货周转率呈波动趋势，因为云铝股份公司的存货易受到市场波动的影响，2018年～2019年上升了1个点，是由于销量的增加，此外，也查询了同行业的其他上市公司的数据，发现云铝股份公司的存货周转率任在前列，表明云铝股份公司存货管理水平尚可，存货变现能力较强，销售能力较强；总资产周转率也呈现波动趋势，因为总资产虽然一直在增加，但销售收入波动明显，铝产品属于周期性的产品，容易受到市场波动的影响，最终导致总资产周转率呈波动趋势。三种周转率都在2020年的第三季度呈现下降的趋势，主要原因是受到了新冠疫情的影响，使得库存积压、销量受阻。综合以上指标，不难看出云铝股份公司的营运情况较好。

3.成长能力分析

云铝股份公司的主营业务收入增长率和利润增长率呈现波动的趋势。在2018年导致巨额亏损的原因是受中美贸易摩擦的影响，铝价出现大幅下跌，购电成本等主要成本价格上涨，维修费用、财务费用的增加以及按相关规定计提了资产减值导致资产减值损失增加；2019年云铝股份公司实现了扭亏为盈，市场需求形势好转，铝需求上升，从而带动铝价上升，同时，云铝股份公司的相关子公司水电铝一期项目安全高效投产运行，培育了新的利润增长点；2020年随着疫情逐步得到有效控制，复工复产全面推进，云铝股份公司已实现净利润5.7亿超过了2019年的4.95亿。经过以上分析，云铝股份公司的成长能力较强，发展后劲足，但

是容易受到市场价格波动的影响。

三、云铝股份公司后续发展建议

（一）控制成本费用

密切关注宏观经济走势和市场波动情况，把握好采购的时间，避免“高进低出”，选择供货商时要“货比三家”，同时要控制好电力成本，加强与政府和电网的沟通，充分利用好国家和云南省的政策，降低用电量成本。

（二）加强应收账款管理

云铝股份公司对于长期的、大额的应收账款，应建立客户管理档案，对客户进行资信评价，同时制定最佳的收账政策，最后还要发挥会计监督的作用，及时掌握应收账款的变化情况。

（三）加强存货的管理

云铝股份公司要继续加大宣传，提升品牌知名度，增消降库，努力实现产销一致，并且要控制好存货的跌价损失。

（四）科学举债，优化资本结构

云铝股份公司的速动比率和现金比率逐年降低，短期偿债能力也在逐渐下降，同时，资产负债率较高，表明企业借款占比高，长期偿债能力弱。企业应科学举债，进一步降低负债的占比，以免出现财务危机。

（五）高标准、严要求继续走“绿色、低碳”的发展道路

“十四五”规划对生态文明建设提出了更严格的要求，云铝股份公司要以高标准、严要求的态度践行好“绿色、低碳”发展道路，通过科技创新、加大污染防治力度，完善水电铝材一体化流程，将绿色发展理念贯穿于生产的全过程，避免环保风险。

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作者简介：

杨宏伟（1995.05—），男，汉族，山西吕梁，研究生在读。