比亚迪可持续增长能力研究

比亚迪可持续增长能力研究

杨镜暄闫啸林

（武汉工程大学  湖北  武汉  430205）

摘要：社会进步推高生活品质与汽车需求，但传统汽车的环境负担威胁可持续性。新能源汽车作为解决方案获得国际瞩目，并在中国政府推动下迅速发展，比亚迪领跑此领域。公司面临政府补贴依赖及政策变动带来的销售波动，急待实现内生性持续增长。本研究聚焦比亚迪，综合财务与非财务方法，分两步评估其增长潜力：首先，依据财务数据解析历史增长模式与计算可持续增长率；其次，分析政策变动等外界因素对比亚迪前景的影响。目标在于揭示比亚迪的强弱点，提出策略导向，助其稳固发展路径，减少补贴依赖，巩固新能源汽车市场的长期领导地位。

关键词：新能源企业 比亚迪可持续增长能力

一、引言

中国坚定践行环保理念，积极构建绿色社会，视新能源汽车为减排关键，予以重点支持。该行业在政府激励下迅速扩张，尤其近年增长迅猛。自2016年，补贴政策逐步退坡，比亚迪如何应对补贴削减并保持增长态势成为焦点。本文旨在探讨补贴调整对比亚迪持续性增长的影响，为政府和企业提供策略性建议。

二、比亚迪的行业影响因素分析

（一）中国新能源汽车行业发展情况

在碳中和驱动下，中国新能源汽车领域面临机遇与挑战。当前，中国汽车产业已迈入成熟阶段，建立起六大产业集群，不仅降低了物流成本、增强了生产效率，还促进了地区经济的均衡进步。中国新能源电动车市场在国产和外资品牌竞争中蓬勃发展，商务部主导的活动大力推动了市场扩张。这些举措不仅激发了生产，也刺激了消费，促使中国新能源汽车市场飞速增长，总保有量超2000万辆，2023年销量达700万辆，年增长率超30%，市场渗透率稳固在30%以上，彰显其兴旺态势和巨大潜力。行业着重研发，加快车型推出，并通过外商投资加强出口实力。政府的购车优惠政策与零部件厂商的创新合作进一步降低成本，促进了销量上扬。

（二）中国新能源汽车的政策背景

自2009年起，新能源汽车补贴政策随行业成长不断演变，从试点逐渐普及至全国，并向市场化调整过渡。补贴范围起初限于少数城市和公共用车，现已扩至全国所有类型新能源车。新能源汽车购置税减免将持续到2027年。2020年国务院的规划强调，新能源汽车产业是实现制造强国转型、应对环境挑战和推动绿色增长的关键。目标至2025年：提升国际竞争力，核心部件技术突破，确保安全.新能源车国补历经数次削减，并按2020年政策延至2022年末以健康引导产业。此后补贴结束，购车不再享受补贴，此前部分车可获补贴，如插电混动车补0.48万，纯电动车依续航不同补0.91万至1.26万。2023年取消补贴或致车价上涨。新能源车市场扩张影响燃油车市场及传统行业，并因税收优惠减少财政收入，未来电动车可能恢复征税，符合补贴从最高约7万减至2万、降幅超70%的趋势，预计补贴还将继续减少。

三、比亚迪的可持续增长能力研究

比亚迪成立于1995年，涉足IT、汽车、新能源三大领域。自2013年起，比亚迪蝉联八年新能源车销冠，市场占有率稳定在18%。2008年并购宁波中纬降低电动车成本，加速市场渗透。2020年与丰田合作研发纯电动汽车，全面转向新能源，停止燃油车生产。近几年受到的国家补助如下表所示：

表 3-1：2018-2021比亚迪受到政府补助规模统计

补贴涵盖广泛，包括应用推广、研发鼓励、员工福利及财税减免等，主要通过财政资金和信贷支持实施。政府补贴极大影响比亚迪业绩，占比在30%至40%间，某些时期高达某些时期高达50%甚至70%。

（一）实际增长率分析

                   表 3-2比亚迪2018-2021营业收入实际增长表             单位：亿元

根据表3-2，比亚迪增长稳定，唯2019年因政府补贴缩水致负增长，购买力减弱，营收随之下滑，且其降幅超行业平均水平。彼时，市场整体销量下滑，比亚迪受新能源车补贴减少影响尤为严重。同时，云轨业务未盈利，光伏项目亦处亏损状态，加剧了公司财务压力。

比亚迪于2018年推出的IGBT4.0技术打破了国外垄断，降低了关键电动车部件的成本并提升性能，增强了市场信任。到2020年，公司营收增长，汽车销售增势强劲，尤其是“唐”和“汉”车型，电子代工和电池光伏业务也有显著提升。2021年，在政府扶持下，比亚迪继续增长，新能源车市场占比扩大，面对成本增加，仍坚持将研发支出提高约5%，反映了其对创新的坚持。随着消费者更接纳新能源车，比亚迪的混动车型满足了过渡需求，公司前景乐观。

（二）可持续增长率分析

企业实际增长仅反映过去业绩，对未来可持续性分析局限。全面评估需在现有基础上预测未来营收，重视可持续增长潜力，确保企业发展既稳健又具前瞻性。

表 3-3 比亚迪2018-2021可持续增长率计算表

由表3-3可以得知比亚迪这几年的可持续增长能力和实际增长能力存在着一定的相关度，2021年的利润总额不是很高，近几年一直保持着发放1000万股利的政策，单在2021年度只发放了73.3万，但是从研发费用能看出比亚迪对于公司未来发展的决心。

企业总资产周转率上升，显示资金运用效率提升，这不仅源于销售收入增加，还与出售部分固定资产相关。资产出售虽使权益乘数下降，但资产处置收益增加。比亚迪自2021年起减少燃油车生产，包括停产线和业务模块，特别是2022年3月彻底停止燃油车生产，此举措可能促进了固定资产的出售。2021年，比亚迪虽营收显著增长，但销售净利率不高，产品毛利下滑，主要受口罩业务波动及原材料价格上涨影响。疫情期间，比亚迪口罩业务（约80亿，归入汽车板块，贡献利润约13-15亿）拉低了汽车板块毛利率。同时，锂电原料价格翻倍上涨，影响了电池业务的利润率。

（三）可持续增长率传统评价指标分析

   企业的盈利能力，是指企业在正常的营业情况之下，所能从市场中获取利润的能力。企业的盈利能力主要是通过以下这些指标来体现的，如表格3-4所示：表 3-4比亚迪2018-2021盈利能力指标

近年来，比亚迪的资产盈利能力大多下降，仅2020年有所反弹，显示出资产利用和股东回报效率问题，主要受盈利机会减少拖累。毛利率下降意味着成本上升压缩利润，销售增长未能同等转化为利润增速，揭示了发展瓶颈和财务指标压力。销售利润率的波动反映了原料成本的冲击，幸好政府的新能源政策支持，包括财税优惠和补贴，减轻了部分压力。因此，比亚迪急需增强盈利和管理效能。

（四）可持续增长率非传统评价指标分析

比亚迪可持续增长的特殊评估着眼于两点：政府补贴的作用及消费者意见。补贴加速新能源车产业发展，减轻比亚迪成本负担，推动市场接受度及消费者采用率，增强其持续增长潜力。

表3-5 2018-2021比亚迪政府补助与利润

表3-5显示，比亚迪获得的政府补助在其利润中占有较大份额，2018至2022年间，补助占比某些年份超过70%，突显出补助对比亚迪盈利的重要性。没有补助，公司可能会出现亏损。例如，2018年补助额高达20.73亿元，占净利润近58%，当时汽车行业放缓加剧了盈利压力。后续年份补助比例更高，可能掩盖了公司潜在的运营或管理弱点。比亚迪面临盈利挑战主要由于成本上升。2021年，通过提高销售收入和出售固定资产，企业资产使用效率得到提升，但这同时也伴随着权益乘数下降和资产处置收益增加。从2021年起，比亚迪逐步减少直至2022年3月完全停止燃油车生产，这一战略调整可能促成了更多固定资产的处置。

四、比亚迪可持续增长能力中所存在的问题

通过上述的分析我们不难发现，比亚迪公司在可持续增长中存在的一些问题。第一，比亚迪盈利高度依赖政府补贴，缺乏自主盈利稳定性。其盈利状况主要由政府补贴支撑，自身研发、技术和市场推广不足以独立实现良好盈利。补贴减少直接影响销量和利润，政策调整减弱补贴即波及企业盈利表现。

第二，高制造成本制约净利润提升。疫情及原材料价格上涨推高产品成本，加之车型销售不均导致产能分配失衡，部分车型供过于求而部分需长时间预订，这延长了资金回笼周期，增加管理及原料成本，降低了资产周转效率，使企业面临资金流动性降低和运营风险加大的问题。

第三，产业结构配置不合理限制发展。比亚迪业务集中在电池衍生出的三个板块，虽多元化有助于分散风险，但过度分散导致资源有限且分散，阻碍了在单一领域的深度突破。长期未盈利的项目拖累了主营业务，影响整体净利润表现。

五、升比亚迪可持续增长能力的对策和建议

（一）保持业务稳定增长

比亚迪需优化销售链和供应链，减少对外采购，加强内部生产合作以降低成本，利用数字营销拓宽渠道，运用大数据精准推广以提升品牌影响力。2022年4月，其销量突破10.5万辆，年增长136.5%，累计新能源车销售190万辆，居全球首位。尽管面临生产挑战、疫情和经济波动，广泛的生产基地和充足的库存保障了销量稳定，但物流效率降低和汉DMI生产因零部件短缺受限。产品方面，EV车型销量占比增至54.4%，DM车型下滑。除保持销售势头，还需加强新能源设施建设，提升客户服务质量，整合资源筹措资金，推广绿色出行，吸引更多消费者。

（二）加强新技术的研发

比亚迪需增强盈利能力，关键在于科技创新，以弥补技术竞争力短板。提升研发能力可从三方面入手：第一，吸引顶尖人才是首要任务。比亚迪应与高校合作，启动专项培养计划，挖掘并定向培养高校内的高新技术人才，并在全球范围内招募符合研究方向的专家，提供优厚薪酬及股权激励以吸引他们。第二，加强与高科技企业的合作及并购潜力企业。通过与顶尖技术厂商的联合研发和战略并购，比亚迪能深化自我技术实力，明确优势与不足，精准定位发展方向。第三，构建高效人才网络。伴随研发投资逐年增长，比亚迪需优化人才资源配置，促进新旧人才间的高效协作，确保研发投入产出比最大化。营造开放透明的企业文化，简化研究经费申请流程，以科学高效的管理体系支持创新。

（三）完善企业管理

比亚迪需要完善企业管理，主要是对于这两个方面：

第一，比亚迪需通过优化内部管理与资本结构来提升运营效率，包括精简人员、简化流程，实施精细化管理策略，确立明确目标，促进全员协作。精细化管理侧重方向明确、方法科学、经营深挖及人才培育，依托健全培训体系提升人员素质。人事部门应加速人员配置效率，建立数据驱动的绩效评估，确保考核公正有效，激励员工，实现高效管理，既增强员工责任感，又保证企业收益，共谋企业发展与员工成长。第二，对比亚迪而言，优化资产管理至关重要，包括剥离亏损项目、防止资金流失，聚焦核心研发与市场拓展，旨在增加市场份额和利润率。紧贴新能源车行业趋势，捕捉新机会并巩固竞争优势。提升资产周转率是关键，需通过严格信用审查及促提前还款策略减少车贷坏账。依据市场需求调节生产，快速响应，严控库存，减少资金占用，提升运营效率。

（四）进行合理财务风险管控

比亚迪需加强财务风险管理，建立风险评估体系，优化监控机制，实施风险防控措施，重点关注筹资投资风险，因存货多、借贷频密致偿债压力大。公司高负债率（超60%，逼近70%），虽短期偿债能力有提升，但营业现金流下降，长期偿债能力受所有者权益比率低及利率风险拖累，影响投资吸引力和长期发展。应对措施包括严格借款管理，建立预警系统控利息与汇率风险，灵活跟随政策调整策略，平衡借债结构，基于实际情况合理投融资，谨慎负债以防投资回报不如预期损害利润与偿债能力，即使无亏损，低利润率也不利，需确保超过资金成本。

综上，比亚迪需精准财务风险评估，灵活适应政策变化，优化资本结构，确保财务健康。

参考文献

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迪为例[D].云南：云南财经大学,2021.

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[3] 李诗,于骁然,史鹏飞. 比亚迪创新能力影响机制研究 ——基于政府补助

视角[J]. 财会月刊,2021(15):155-160.作者简介：杨镜暄（2000.01-），性别：女，民族：汉，籍贯：江苏扬州，学历：本科，研究方向：财务管理